股指：
（王东灜 ，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）
昨日 ，A股市场继续震荡回调，Wind全A下跌0.48% ，成交额2.57万亿元。中证1000指数下跌0.48% ，中证500指数下跌0.35%，沪深300指数下跌0.55%，上证50指数下跌0.16% 。经过5月以来的加速上涨 ，中美科技题材均已达到高位 ，市场出现对于交易拥挤度过高的担忧 。尽管近期中美科技题材走势相关性较高，但背后的逻辑并不完全相同。美股当前的风险主要在于宏观流动性收紧导致的高杠杆资金平仓 ，而A股的风险则来自于科技题材相关硬件需求出现明显回落 。从这一视角出发 ，美国5月非农就业17.5万人，大超市场预期 ，可能会导致市场对于流动性收紧的预期进一步加强 ，对高估值美股形成冲击 。而A股方面，一季度工信部公布的集成电路产量数据亮眼 ，但出口数据同比处于高位回落的趋势 ，同时电子信息行业固定资产投资增速加快，未来需要关注供需平衡点的到来是否会对产业格局形成影响。我们认为 ，A股未来回调幅度可能小于海外指数 ，且风格不易发生轮动，仍以科技题材的核心圈层为主。（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）
国债：
（朱金涛 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）
国债期货收盘 ，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.10% ，5年期主力合约跌0.09% ，2年期主力合约跌0.03% 。中国央行6月11日开展1885亿元7天期逆回购，中标利率1.4% ，上次中标利率1.4% 。据qeubee统计 ，公开市场无逆回购到期，实现净投放1885亿元。资金面来看 ，DR001上行1BP至1.40% ，DR007上行3BP至1.44% 。5月物价数据显示CPI同比持平，PPI同比继续上行 ，PPI上行幅度略超市场预期 ，债市偏空运行 。短期来看，前期支撑债市上涨的利多逻辑已得到充分演绎，而通胀的边际变化并未改变货币政策适度宽松基调 ，债市利空同样有限。近期陆续公布的5月宏观数据对债市带来一定扰动 ，但国债收益率大幅上行或下行的概率均偏低 。
贵金属：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货贵金属大幅反弹 ，现货黄金日内反弹幅度达3.45% ，现货金银比降至62.5附近，现货铂钯价差至440美元/盎司附近 。美国5月PPI同比上涨6.5% ，创2022年11月以来最大涨幅 ，高于预期值6.4%，环比上涨1.1% ，远超预期值0.7%；但剔除食品和能源后的核心PPI5月同比上涨4.9% ，低于预期值5.4%，缓解市场部分忧虑。另外 ，为应对通胀 ，欧洲央行宣布加息25基点，为2023年9月以来首次 。地缘政治方面，再出现戏剧性反转 ，特朗普此前在社交媒体宣布将“非常猛烈”攻击伊朗 ，但仅过去约五小时再次TACO，特朗普称取消打击伊朗计划 ，协议已基本定稿 ，或周末在欧洲签署 。美伊谈判和霍尔木兹海峡问题迟迟难以缓解，高油价导致的通胀影响再蔓延 ，利率抬升预期导致金价不断承压。但当前来看虽然谈判不断出现反复性 ，但整体谈判解决问题的方向未变 。另外，利率抬升预期也导致美股出现波动性 ，这或推动美联储政策表述上不会异常鹰派 ，因此要注意在议息会议前后黄金是否再次表现为“买预期、卖事实 ”的异常波动 。银铂钯整体仍跟随黄金波动，但近期表现说明大幅下跌后已具有一定支撑性 ，若黄金再次在底部位置获得支撑 ，阶段性价格修复可期。
